今年4月，保时捷完成了对大众50％以上股权的购买，从而完全控股大众，成为了欧洲最大、世界第四的汽车生产商。从2005年开始的收购让年产10万辆的保时捷逐步控制了年产超过600万辆的大众，完成了一次举世瞩目的收购。下面就让我们来回顾一下，这段有望在日后被奉为经典的历程。

● 入股大众的背景和原因

    保时捷对大众股权的一再增持无论是出于保护德国核心企业还是自身发展的目的，其都是事出有因的。下面让我们从大众近几年的状况谈起，先来看看双方走到一起的背景。

    在国内，大众汽车的影响力通过一汽和上汽两家合资伙伴体现地淋漓尽致，其车型和品牌的实力毋庸置疑。而在国际上，经过多年对大众、奥迪、斯柯达、西雅特、兰博基尼、宾利和布加迪等品牌的整合，大众汽车已成为世界第四大的汽车集团，其整体实力可以看作是欧洲汽车产业的标志。

    但在这样一个庞大集团的内部运作并非是一帆风顺的。由于大众旗下的兰博基尼、布加迪和斯柯达品牌在全权范围内的经营不佳；大众的车型生产、劳工成本偏高，2005年，大众沃尔夫斯堡总部的开工率仅为盈利开工率的50％；再加上油价飙升、原材料价格上涨、欧元升值等不利因素对其的影响，2004年和2005年大众集团的财政出现了赤字——在全球各个市场都出现了不同程度的亏损。（近几年，虽然大众的盈利状况出现了转机，但其利润率依然偏低，直接阻碍了集团更快的发展）

    到2005年，大众集团的股价下跌至了每股40欧元，整体市值为100亿欧元。这就给保时捷入股大众提供了最佳的时机。

    反观保时捷，其在全球的发展远比大众顺利得多。在现任总裁Wendelin Wiedeking的带领下，保时捷车型换代更新的速度比以往更快；而在全新和Cayman系列就是最好的例子。更重要的是，这些车型受到了市场的广泛认可。2006年，保时捷年产量虽只有10万辆，但利润却高达40亿欧元，被公认为利润最高的汽车生产商。到2007年保时捷的市值已经超过了每股1000欧元，为其收购大众股权打下了基础。

    除了客观的条件，保时捷和大众之间本身就有着密切的合作关系，如大家熟悉的卡宴和途锐车型的研发就是双方合作的一个典型的例子。面对大众的经营困境，同为德国汽车制造企业的保时捷当然不置之不理。为了避免大众集团被外资所收购，同时又为了日后能继续合作研发。2005年，保时捷一举买下了大众18％的股权，开始了这一段收购历程。

    2005年的入股只是一个开始。同年9月，保时捷对外宣布，其已经购买了大众集团20％的股份，并表示，该战略的目标就是为了确保其计划的长期安全性，同时也是为了防止外资恶意收购大众。这样，保时捷正式成为大众的第一大股东。

    之后，通过持续的购买，在2007年的时候，保时捷将自己持有大众公司的股权比例提升至27.3％。2007年3月24日，保时捷监事会同意将在德国大众的参股比例从27.3％提升至31％。尽管按照德国法律，增持股份超过30％就意味着保时捷对大众出强制性收购要约。但保时捷发言人明确表示，公司只是增持，没有任何收购意图。而保时捷内部也通过制订了一个控股机构，将业务经营与控股管理层分开，顺利地完成了对大众股份的增持。

    31％这一控股比例并没有维持很长时间。到2008年年初，保时捷又进一步将持股比例提升至50％以上。同时，由于欧盟于2007年低宣布《大众法》无效，保时捷对大众的控制权也得到了进一步的升级。

    尽管已经拥有超过半数的股份，但保时捷公司一再表示，并没有兼并大众的计划。保时捷未来将与大众共同组建成新的保时捷控股公司，旗下将有两个独立子公司。总公司监事会将由两家企业的代表共同组成，双方的合作也将更加的紧密。

    在整个收购股权的过程中，保时捷的进程还是遭遇了一定的困难。这其中，最大的问题就要算是来自Volkswagen Law（《大众发》）的限制。

    为了确保德国联邦政府和Lower Saxony州政府在董事会内的席位，以保护劳工团体和政府对大众的控制权，避免大众落入别国或私人投资者手中。这一原本处于国家和劳工利益考虑的法案，却对保时捷的收购产生的影响。

    由于保时捷本身也是德国企业，同样受到《大众法》的限制，致使其在由27.3％的股权比例增持至31％时，不得不由掌控Porsche AG保时捷公司100％股权的创始投资人与Porsche家族Piech家族，設立了Porsche Automobil Holding SE。该控股公诉依照欧盟法律在欧盟的登记处进行了注册，从而摆脱了德国《大众法》的限制，实现了同时对保时捷控股100％和对大众控股31％。

    之后，2007年欧盟宣布《大众法》无效，保时捷又将持股比例提升至50％，从而完成了对大众集团的控制，不必担心由于外资的恶意收购而对其长远的计划造成影响。

    除了收购过程中的困难，在完成持股50％以上后，保时捷同样面临着内部的一些问题。如两家公司在各自在工会委员会的代表人数问题上产生了分歧。保时捷坚持，总公司企业工会委员会由双方各20名代表组成。而大众则认为，大众公司员工数量大大多于保时捷，这种“平均分配”的做法对大众不公平。

    另外，保时捷收购大众50％以上的股权后，其是否有能力对大众集团进行管理也是人们关注的焦点。毕竟一个年产10万辆的公司和一个年产超过600万辆的集团的运营模式是不同的。未来，对大众的运营管理将成为保时捷必须解决的难题。

    未来保时捷和大众的合作又将向何处发展？前段时间，有德国媒体曾表示，保时捷有计划将大众的持股比例提高到75％，从而取得对大众企业理事会、车型生产和生产工厂的控制。如果这一计划能顺利实施的话，未来保时捷将对大众进行全面的控制，形成更加紧密的联盟。

    尽管双方之间的合作还有分歧，但同为德国车企，又颇有渊源，保时捷和大众都十分看好目前的合作关系。毕竟在外界竞争日趋激烈的环境下，以联盟的形式出击更有竞争力，也更加安全。未来只要能继续盈利，并合理地分配利润，详细大众和保时捷还将有更加深入的合作。

    具体的说，对大众来说，保时捷的研发技术是其需要的；而保时捷也可以利用大众的生产能力降低自身的成本。面对丰田和通用两家强劲的对手，以集团形式重新上阵的大众将有望改变世界汽车业发展的格局。未来的变化，我们还将拭目以待。