尽管油价已处于历史高点，但笔者认为目前油价仍在长期牛市之中。原油属于不可再生的稀缺资源，近年来并没有大的油田被发现，而全球经济对原油的依赖却与日俱增。供求双方的矛盾将刺激原油价格长期反复上涨，同时亦存在短期下跌的可能。

　　需求稳定增长，供给受风险因素影响

　　从今年的情况看，各国对于石油的需求是稳定增长的，而石油的供给受到各种风险因素的干扰并不稳定，这是短期石油价格上涨的主要因素。

　　最近，伊朗核危机和尼日利亚石油减产又成为新的催动油价上涨的因素，预计这两国的日产油量合计为650万桶。如果这些供应量从市场上消失，除非各国动用战略石油储备，否则这一供应缺口将无法弥补，因为伊朗的石油出口量远超过全球石油的剩余生产能力，伊朗目前原油日均出口250万桶，占全球日需求量的3%.一旦核问题恶化，伊朗停止石油出口，那么世界每日的剩余产能将难以弥补这个缺口，更会刺激油价迅速飙升。

　　油价上涨尚不会拖累美国的经济

　　美国作为世界第一大石油进口国和消费国，道理上过高的油价会一定程度上抑制其经济的增长，进而压低美元的汇率，但我们应辨证地看待这个问题。首先，从目前来看，油价仍旧在美国消费者的承受范围之内，也没有明显危及到美国经济的发展。格林斯潘曾多次表示，现在美国对油价上涨的承受和消化能力已经大大增加，油价上涨尚不会拖累美国的经济。而油价上升虽会引起通涨水平提高，抑制经济长期发展，但短期来看，适当的通涨则有利于美元利率保持在比较高的水平上，从而有利于短期美元的坚挺。因此，预期只有在美国经济发展势头减慢，同时油价成为市场主要焦点的时候，美元汇率才可能因之下跌。

　　其次，从长期来讲，油价高企对美元也是有利的方面。包括欧佩克在内的大多数原油出口国出售石油获得的美元最终多是用来购买美国国债等美元资产，这对增加美国的资本流入，平衡美国长期的贸易赤字，降低美元的结构风险是有帮助的。

　　再次，随着石油价格的上升，各国用于购买石油的美元储备也必然相应增加，这对稳定美元长期汇率有一定的帮助。因此，若辨证地看，则石油价格上升对美元汇率无明显的压制作用，只是在市场焦点都集中在油价上的时候才可能影响美元。

　　招商银行外汇通北京工作室 首席分析师 王晓萌